可转债ETF年内规模增长近130亿元

在可转债大幅波动的过程中(zhōng)，场(chǎng)内资金也在借道多只可(kě)转债ETF逢低布局。

Wind数据显(xiǎn)示，截至8月30日，博时可转债ETF最新(xīn)规模达到178.11亿元(yuán)，年内规模增长超百亿元，规(guī)模增幅高达(dá)1.83倍；海富通上证(zhèng)可转债ETF最新规模为17.13亿元，年内规模增幅更是高达(dá)3.94倍。两(liǎng)只可转债ETF合(hé)计规模逼近200亿元大关。

谈(tán)及可转债ETF今年规模增长的原因，业内人士认为(wèi)，一方面，当前转债市场的纯债溢价率水平不高，同时(shí)权益(yì)市场(chǎng)也处于底部区域，相较于(yú)信用债而言具有一定的配置价值；另一方面，ETF的持仓更分散、透明，部分机构出于规避个券风险的考虑，通过转债(zhài)ETF参(cān)与转债市(shì)场(chǎng)。

可转债(zhài)ETF年内(nèi)规模增长(zhǎng)近(jìn)130亿元

自5月下旬以来，在权益市场回调的(de)背景下，信用评级调整(zhěng)、正股面临退市风险、部分可转债品(pǐn)种逾期兑付等不利因素影响下，转债市场持续调整(zhěng)。8月23日(rì)，中证转债指数最低跌至359.94点，创2021年3月以来新低，尽管本(běn)周有所反弹，指数仍在低(dī)位徘徊。

Wind数据显示，在这(zhè)波调整(zhěng)过程中，场内资金也在借道(dào)ETF涌入可转债市场抄底(dǐ)，截(jié)至8月30日，博时可(kě)转债ETF最新规模达(dá)到178.11亿元，年内规模(mó)增(zēng)长(zhǎng)115.27亿元(yuán)，自5月以来，单(dān)月增量均在10亿元之(zhī)上(shàng)，特别(bié)是(shì)今年7月份，更是有超(chāo)40亿元的资金净流入。

海富通上证可转债ETF同样获得市场资(zī)金青睐。数(shù)据显示，该ETF最新规模为17.13亿元，年内规模增(zēng)幅高达3.94倍(bèi)。两只ETF年内规模增长128.93亿(yì)元，整(zhěng)体规模逼近200亿元大关(guān)。‍

谈及上述两只ETF近期规模增长的原因，海富通基金(jīn)认为，2023年8月(yuè)以(yǐ)来，股市持续震荡使(shǐ)得(dé)当前股票赔(péi)率(lǜ)明显优于债券，固收类投资(zī)者既担心踏(tà)空权益行情，又认为股票(piào)基本面不确定性较大，因此更加重视可转债这类“攻守兼备”的资产，但主动型转债类基金近2年(nián)表现不佳，所以部分投资者转而采用被动型产品投资转债。

同时(shí)，近期(qī)部分(fēn)转债跌幅超过正股，不(bù)少指标突破历史新低，投(tóu)资者(zhě)通过可转债ETF抄底的意(yì)愿进一步增强(qiáng)。此外，随着可转(zhuǎn)债ETF规模逐步(bù)抬升(shēng)，可转债ETF的二级流动性也(yě)出现了明显的抬(tái)升，又形(xíng)成了规模和流动性的正(zhèng)向反馈。

“近期可转债市场的(de)信用风险事件(jiàn)，导致市场对可转债的认知和(hé)定价体系开始重构(gòu)，在这(zhè)种背景(jǐng)下，投资者更(gèng)倾向于通过ETF这种风险分(fēn)散(sàn)化的(de)产品(pǐn)参与市场，以降低单一个券带来的风险。”博时(shí)基金(jīn)混(hùn)合资产投资部(bù)基(jī)金经理高晖从(cóng)分散风(fēng)险的角(jiǎo)度分析。

具有持仓透明、分散风险等优势

未来，被动投资是(shì)否会在可转债投资领域逐(zhú)渐流行可转债ETF年内规模增长近130亿元(xíng)？可转债(zhài)指(zhǐ)数化投(tóu)资(zī)还会面临哪些(xiē)挑战？业内人士也分享了自己(jǐ)的看法。

在高晖看来，可转债ETF具备(bèi)几大特点：首先是持仓透明。可转债ETF以跟踪可转债ETF年内规模增长近130亿元指数(shù)为主，虽然指(zhǐ)数的样本券每(měi)月调整一次，但变动(dòng)不会很大，相对其他主动管理型基金，可转债ETF的持仓更为透明。每(měi)个交易日也会公告PCF清单。

其次是风险分(fēn)散(sàn)。产品采用了优化(huà)复制策(cè)略(lüè)。能够有效分散单一券种、单一(yī)行业所带来的风险。在指数样本券的(de)基础上，综合考虑(lǜ)个券的(de)信用风险(xiǎn)、正股退市问(wèn)题、流动性问题以及资金(jīn)异常炒作问题等，及时对个别瑕疵(cī)券进行规避和调整。

最(zuì)后是产品费率低，交易灵活。二级市场的流动性(xìng)充(chōng)裕，投资者在场内可以当天买卖(mài)。

他也坦(tǎn)言，可转(zhuǎn)债ETF在日常管(guǎn)理中(zhōng)还是会(huì)存在一些(xiē)挑(tiāo)战。例如，转债市场中有一(yī)类高绝对价格、高转股溢价率的“双高券”，特(tè)点是(shì)转债余(yú)额(é)较(jiào)小，易通过资(zī)金(jīn)行为控(kòng)盘，此类(lèi)标的仅有短期博弈价值，对指数长期(qī)收益(yì)构成拖累，对这类转(zhuǎn)债应予以识别并剔除(chú)。

最近一段时间，转债信用风(fēng)险逐渐成为定价的(de)重要方(fāng)面，对于有潜在违约风险(xiǎn)的个券，应予以事先识(shí)别并剔(可转债ETF年内规模增长近130亿元tī)除，将(jiāng)有助于增厚ETF的回报。

此外，随着产(chǎn)品规模的逐步扩大，产品流动性管理也(yě)构成一(yī)定的挑(tiāo)战(zhàn)。考虑到多数转(zhuǎn)债流动性较为(wèi)一般以及应对日常的申(shēn)赎需要，可考虑将流动性较低的转债置换为同类(lèi)型流动性较好的转债。另外，必要的时候可考虑对申赎上限(xiàn)做一定限制。

海富通基金则认为，投资可转债ETF的主要挑战在于，银行(xíng)转债的供给将明显收缩(suō)，因此(cǐ)，随着未来几年存量银行(xíng)转(zhuǎn)债逐步到期，转债市场的(de)低波(bō)资产占比或将下降，可转债ETF收(shōu)益稳健性(xìng)或面临挑战。此外(wài)，若出(chū)现(xiàn)结构性行情，分散(sàn)投资的可转(zhuǎn)债ETF可(kě)能会阶段性跑输部(bù)分(fēn)择券优秀的主动型转债类基金。

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